深田咏梅

要点：宏观经济形势复杂基建投资发力、房地产放缓橡胶价差结构缩小、年内有望出现低点观点和策略：2019天然橡胶单边下行结构有望改变，年内出现价格低点，库存结构改变。预期价格波动9000-15000点之间。一、2018年行情回顾2018年天然橡胶价格整体保持震荡下跌行情，1月中旬到3月下旬，受到供应旺季以及需求淡季的影响，库存逐步累积，橡胶价格持续下跌。虽然泰国等出台相关政策利好支撑，但市场反应平淡，对价格支撑作用较低。同时美国宣布对中国产品增加关税，加剧了市场对下游消费需求的担忧。3月下旬到5月下旬，天然橡胶大幅下跌之后，得到阶段性缓和，期现价差的缩小使得套利资金短期出局，同时偏低的橡胶价格措施局部投机性资金抄底，引发反弹。这个阶段走势比较明显的延续了2017年价格走势的特征，修复下跌速率。虽然期货价格有所反弹，但现货市场需求缺乏亮点，库存结构压力仍存，同时期现价差的再次扩大，引导套利资金再次进场。5月下旬到6月下旬，橡胶再次出现一波下跌行情，20号胶获批设立以及中美贸易冲突的增加，进一步引发市场的担忧。6月下旬到10月上旬，橡胶价格出现接近4个月的横盘走势，主要因素是期现价差套利空间的减少、橡胶绝对价格的优势使得市场矛盾加大，其他工业品价格不断的上涨，对橡胶投机性多头产生积极的影响。10月下旬之后，橡胶价格再次出现一波下跌行情。交割库存的压力、产区雨水偏少有利于割胶、汽车需求下滑等因素。整体来看全年，橡胶走势延续2017年的行情特点，下楼梯特征。核心矛盾仍是供大于求的预期，期间有期现价差套利因素的影响，季节性特点非主流。

六、全省危险废物综合处置还有一定缺口。整改时限：2022 年 12 月整改进展：达到序时进度1．认真执行《四川省危险废物集中处置设施建设规划（2017 —2022 年）》，加快推进全省危险废物集中处置设施建设，完善规划项目进退机制。2．截至 2019 年 3 月底，规划内 13 个危废集中处置设施项目，已建成 1 个（眉山）、已开工 3 个（成都二期、南充、遂宁），正在开展可研、环评等前期工作 9 个（成都邛崃、泸州、绵阳一期、乐山、宜宾一期、广安、达州、凉山州、成都简阳）。

关于未来，纪纲认为，至少在相当长的一段时间内，蚂蚁战投坚持做成为创业者的同路人，给他们带去充分的生态价值，不太可能考虑财务投资。这无关情怀，更务实地说，这是因为对于身处仍在高速发展中的蚂蚁金服来说，“还有许多目标没有完成”。这无疑令人兴奋，但纪纲说，这条道路还会很漫长。

那么，问题来了！2015年8月31日，张轶弢和若森房地产公司通过稀释股权的方式引进了包括国金天睿在内的多位股东，见下方截图：2015年8月引进战略投资者，为什么在时隔仅仅1年零2个月之后，北京若森数字的核心成员却要溢价3倍的价格回购国金天睿所持有的15%股权？

因坠机现场较难进入，警方只能在事发次日继续进行调查。警方表示，事故中没有幸存者。加拿大交通安全委员会在事发后派出调查小组赴现场展开调查，并证实，包括3名儿童在内的7人遇难。遇难者身份尚未公布。调查部门也未透露该航班是商业航班还是私人航班。交通安全委员会发言人表示，该机型不需要配备飞行数据记录仪。调查部门将通过各相关数据厘清事故原因。发言人同时表示，该飞机在美国注册，因此当局将与美方合作进行后续调查。

图12：天然橡胶期货库存（数据来源：WIND）下游需求方面，2018年轮胎需求增速放缓，主要是受到政策影响，拖累增速。2019年1月1日，美国对中国轮胎征税，所以年底之前下游工厂出口提速，但2019年的需求将会受到影响，尤其是1月份开始。整体来看，目前轮胎厂开工率保持75%的水平，但是我们认为2019年的上半年形势不佳，可能下滑，尤其是中美贸易战的影响将更为直接。国内方面，今年汽车消费增速不佳，10月份汽车产销数据分别同比下降10.05%和11.7%；其中乘用车与商用车销量分别下滑13%、2.8%；今年1-10月，汽车产销2282.58万辆和2287.09万辆，同比下降0.39%和0.06%；10月份重卡销量7.9万辆，同比下滑14%，全年而言，增速放缓明显。