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不过，私募融资的运作方式会让企业估值出现偏差。以风投或私募股权公司为主的私募市场投资者通常能买到优先股，这些股票在企业IPO时可以转换成普通股。优先股通常附带给予投资者诸多保护的条款。其中常见的一项条款向非公开市场投资者提供所谓的清算优先权，倘若日后这家公司以更低的估值出售，这些投资者也能保本。另一项则是棘轮条款，如果公司以低于早期投资者买入的价格进行IPO，这些投资者可以获得额外股份。

4复盘SARS对资本市场的影响及当前疫情对非银行业的影响一、复盘2003年的宏观环境与当前市场情况的差异2003年的宏观环境与当前市场存在一定差异。发酵中的疫情难免给工业生产和居民消费带来短期冲击，但中长期并不会改变当前的经济路径。前期涨幅较大、高估值、低流动性的个股或将跌幅较大，医药和头部大盘金融股短期具有一定的防御属性，待疫情缓解，情绪修复，错杀股将带头反弹，核心逻辑与之前投资主线一致，重点看好与疫情弱相关的科技板块。站在非银行业需求视角，继续看好杀跌后的金融科技板块及头部券商保险的投资机会。

责任编辑：余鹏飞6月6日，由易方达基金、嘉实基金、招商基金、南方基金、汇添富基金和华夏基金申报的战略配售基金悉数获得证监会的批文。这意味着专门参与独角兽企业战略配售的“独角兽基金”真的来了。实际上，6只“独角兽基金”发行的筹备工作，也在紧锣密鼓地进行。6月5日，南方、招商、汇添富、嘉实等多家公司纷纷发布新产品宣传海报。尽管海报中并未提及具体产品的名字，但“独角兽”的海报形象设计指向性非常明显。此外，银行渠道也传来了关于这6只独角兽基金即将启动发行的消息。消息称，由证监会主导的6只独角兽基金将于周一也即6月11日起开始募集，并在十天内快速成立。

新增疑似病例的变化同样可以解释大宗商品市场在SARS时期的走势，油价与铜价见底时点亦为4月底左右，大致对应新增疑似病例见顶回落的时点，油价与铜价受疫情回落驱动的反弹行情也基本在6月初结束。宏观层面的数据变化晚于新增疑似病例顶/市场底一个月左右出现，工业增加值同比和社零总额同比在2003年5月左右见底，进出口增速和固定资产投资增速在2003年全年均处于高位运行，受疫情影响不大。

其三、中小企业现金流入减少，将冲击银行的资产质量。居民的日常消费减少，势必减少日食住行的需求，中小企业在春节期间的正常流水将显著低于预期，短期内的清偿债务能力下降。尤其是餐饮、交通、百货、零售行业。而这类客户居多的中小银行受到的冲击更加显著。

最近监管层表态，充分发挥科创板的试验田作用，出台再融资、分拆上市等制度规则，细化红筹企业上市有关安排，吸引更多优质科创企业上市。对此中泰证券分析师陈龙认为：“监管层表态在资本市场基础制度改革也将引入科创板经验，科创板‘试验田’的作用持续凸显，资本市场制度改革红利释放引导企业价值重估。”