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一、国内沥青产能过剩加剧 炼厂开工逐年下滑国内沥青总产能在过去十几年均呈现持续增长态势，根据卓创资讯的数据，到2019年底，我们沥青总产能达到4700万吨，而2018年国内沥青产量仅为2500万吨左右，产能过剩严重。近几年我国沥青产能年均增长幅度在5%左右，但2019年产能增速出现明显放缓。2019年国内有1家企业淘汰产能、5家企业新增了产能，四川盛马化工淘汰100万吨产能，新疆塔星沥青、辽宁华路特种沥青、中石化长岭分公司、恒力石化（大连）以及沧州金承石化分别有15、36、10、600、35万吨的新增产能，其中恒力石化（大连）600万吨的沥青产能最值得关注。

再看2018年下半年以来的暂停公开市场操作甚至正回购操作，实际上是一个加强版的“缩短放长”操作。对比今年7月5日的降准，货币市场利率（DR/R）等短端利率大幅下降，其中DR007和R007在8月2日至8月13日甚至一度低于7天逆回购利率，出现了倒挂的市场行情。但10月至11月市场并没有出现倒挂，分析其背后的原因主要是采取了流动性对冲措施，央行不希望把货币市场利率压的过低：10月其他存款性金融机构资产负债表中对中央银行的债权增长了3800亿元，大概率存在类似正回购的操作。期限的拉长意味着央行通过大量投放长期流动性，以压低货币市场利率（DR/R）等短端利率，以及同业存单和货币基金利率。

值得注意的是，这已经是中信建投连续第二日提示风险。除了中信建投，7日晚间多家热点公司因前期涨幅偏离基本面发布公告提示风险。13个交易日录得11个涨停板的大智慧（维权）也于3月7日晚发布风险提示，公告称，该公司扣非后净利润持续为负，主营业务未发生重大变化，目前市值为234.55亿元，与基本面偏离较大。

此前，7月19日，北京康业元投资顾问有限公司第一次发布实名公开举报，控告广州白云山医药集团股份有限公司、董事长李楚源涉嫌违反《证券法》、《公司法》等相关规定，披露信息不实、隐瞒利润及收入、财务数据造假、偷税漏税，直接侵害上市公司股民以及中小股东利益，间接侵犯合作伙伴权益。

近期受到影响最大的或是MNC部分过专利期产品的一线销售人员，并很快过渡到国内本土公司的销售从业者，丢失市场的医药代表到销售总监将难以幸免卷到裁员潮中去。如国家下决心把医院里的带金销售模式消灭掉，相信医生的执业模式也将多元化，同时互联网引发的创新医疗亦将引发医药营销模式创新，预计很多仿制药将不需要医药代表。

大萧条金融周期在经历了上世纪20年代经济迅猛发展、监管逐步放松、信贷快速扩张的金融上半场后，货币政策骤然紧缩使得金融周期进入下半场，而后续宏观政策的失误以及贸易保护主义抬头导致美国乃至世界经济均持续陷入萧条。储贷危机金融周期在20世纪80年代经历了信贷扩张、政府兜底储贷协会导致投机盛行、房产泡沫堆积的金融周期上半场后，内外部冲击致使储贷危机爆发，美国进入金融周期下半场，大量储贷协会及银行倒闭，信用极度紧缩，美国经济从繁荣走向衰退。