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70年来，我国恢复了在万国邮政联盟的合法席位，并在北京成功举办了万国邮联大会。我国全面开放了国内包裹市场，多次当选为万国邮联行政理事会和经营理事会理事国，深度参与万国邮联体制改革、国际铁路运邮规则制定等国际事务，在全球邮政治理中的话语权显著增强。

其实特朗普在正式就职美国总统前曾在推特上误将 “unprecedented”拼成“unpresidented”的事，环环到现在记忆犹新呢（如果用中文来解释，大概就是把“史无前例”拼成“尚未就职”的感觉）。《独立报》在报道的结尾称：“另外一点值得指出的是，其实美国经济的上升在奥巴马时期就已经开始了。不过在这一点上，似乎事实已经变得不再重要。”

图表22：各行业盈利能力（ROE）比较来源：Bloomberg，wind，中泰证券研究所3.3行业格局与盈利分化行业集中度是反映行业格局的一个重要维度，我们以各行业市值前10%的大公司在该行业的市值占比来刻画行业集中度。比较各市场的行业集中度，可以看到A股的行业集中度总体偏低，而印度行业集中度整体较高，我们主要比较A股与美股和台湾股市的行业集中度。

减产效果显现笔者认为，钢材供应的变化主要取决于政策和利润两方面因素。政策方面，限产政策会导致钢厂被动减产；利润方面，当钢厂利润被压缩到一定水平时，钢厂会主动减产。从政策来看，8月以后，全国多个地区的钢厂出现停产检修情况，这会导致钢材供应收缩。从利润来看，由于高炉成本低于电炉成本，所以当钢价下跌时，会先跌破电炉的成本再跌破高炉的成本，也就是说电炉减产会领先高炉。根据测算，进入8月以后，部分独立电炉就开始出现亏损，由于电炉关停相对灵活，所以其生产节奏对利润较为敏感，亏损诱发了电炉减产。

3）分行业看，传统行业静态估值明显较低，科技行业估值相对较高。综合PE、PB-ROE的比较，A股估值同时低于美股、印度、台湾股市的行业有：公用事业、房地产、金融。A股估值同时高于美股、印度、台湾股市的行业有：信息技术、通信服务。4）以美国股市为比较基准，A股盈利能力相对较强、市值提升空间较大的行业有：医疗保健、可选消费。

1）房地产、公用事业龙头股具有较高安全性，配置价值明显：行业估值低于海外主要市场，盈利能力较强，行业格局已很稳定，头部公司盈利优势明显，龙头股的确定性溢价有望体现。2）可选消费、医疗保健可继续超配：相对海外主要市场，行业估值仍处在合理水平，盈利能力相对更强，行业市值占比有较大提升空间，集中度也有进一步提升空间。3）信息技术、通信服务静态估值偏高，但市值占比提升空间大：相对于海外市场，行业静态估值较高，市值占比较小，可见市场对行业的成长性有较高预期。建议精选具有真正成长性的标的。