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相比国内电子烟品牌们的融资金额，用“财大气粗”形容JUUL一点也不夸张。早在2015年7月的时候，JUUL就获得对冲基金及风投公司Tiger Global 6.5亿美元融资，彼时其估值就已经达到了150亿美元，上榜美国估值Top 6的初创公司。现在，JUUL占据着美国近3/4的电子烟市场，估值已近400亿美元。

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应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利以及依法享有的其他付款请求权，包括现有的和未来的金钱债权，但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求权，以及法律、行政法规禁止转让的付款请求权。中国人民银行征信中心是应收账款质押的登记机构。征信中心建立基于互联网的登记公示系统，办理应收账款质押登记，并为社会公众提供查询服务。

三、担保效力参数的确定综合以上分析，我们认为担保效力参数N与被担保方的信用资质有关：被担保方信用资质越好、风险越低则N应该越大，反之N越小。同时N也与担保方类型有关：专业担保机构的N较大，关联方担保由于支持意愿更强因而N稍大于非关联方担保。

2、有担保与无担保的价差决定了公式中参数那么公式中的N该如何确定，即担保效力该如何判断？我们仍然通过隐含评级的级别差进行研究。为了将担保效力影响因素限制在发行人身上，我们计算同一主体有担保债券隐含评级-无担保债券隐含评级。具体（1）寻找2017年以来存续过的所有债券，剔除永续与私募。（2）将相同主体的有担保债券和无担保债券进行配对。（3）找到每一对中两只债券存续期的重叠部分，无重叠的剔除，最后得到544对样本券。（4）选择重叠期的某一天，提取两只债券的隐含评级，用有担保债券隐含评级-无担保债券隐含评级，得到级别差。

保险公司特别是寿险公司，估值与利率是相关的。当正常的时候和利率不下降的时候，保险公司肯定是值钱的，保险公司的边际利润和经营利润是稳定的。但如果利率很低的话，保险股就不值钱了。如果我们经历一个5年到6年的全球大萧条，不仅保险公司不值钱，所有上市公司都会不值钱。