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对于PS、EV/Sale两者而言，由于并购会造成一系列债务资本的剧变，因此PS估值指标相对于EV/Sale要更加稳定，因此我们采用PS方法来对半导体设备商进行估值。如果我们用PS给北方华创估值，我们发现北方华创的估值中枢为8X，对应2019年PS为6.96，相对于应用材料、拉姆研究、科磊半导体PS有一倍左右的估值溢价空间，与阿斯麦的PS估值水平相当。总体而言，北方华创当前的PS估值水平略高于国外设备商，估值溢价来源于其业绩的高增长、净利率潜力以及行业稀缺性。

在巡视工作开展前，各巡视组分别召开了巡视工作动员会，巡视组组长向被巡视党组织主要负责人传达了市委书记蔡奇在市委书记专题会议听取上一轮巡视情况汇报时的讲话精神，在动员会上通报了本轮巡视有关工作安排，对做好巡视工作提出要求。各被巡视党组织主要负责人作了表态发言。

5月社融回落之后，经济增长数据也兑现了回落，这意味着预期的演绎进入等待扶植表内信贷的政策阶段扶植表内信贷，并不意味着信用风险逐渐释放的方向出现扭转，只是斜率有所放缓，预期趋于稳定。经济数据已验证回落，主要矛盾转向对扶植表内信贷宽松的期待。政策放松大概率只是对冲经济下行，而非刺激，信用风险发酵放缓，待三季度集中到期的时间窗口渡过，市场对于信用风险的担忧将有望显著改善。

2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布，资管新规明确规定，商业银行应设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。其中，主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务。在过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。

因此，从PS角度来对比北方华创和海外设备巨头的估值水平，估值差异明显缩小。考察全球设备巨头不同成长阶段的PS，我们可以发现位于成长期的应用材料的PS平均值大致为3X，在外延并购高峰阶段PS最高也达7X。拉姆研究处于成长期时PS中枢较低，随后经过一系列的并购重组，估值中枢提高至3X。由于近年来拉姆研究还在进行并购重组，叠加公司历史上的PS一直处于低位，因此成熟期的估值下杀在拉姆研究身上表现的并不明显。

诺德豪斯教授先后建立了“区域气候和经济综合模型（RICE）”模型和“气候和经济动态综合模型（DICE）”模型。保罗·罗默曾任斯坦福大学教授，目前为纽约大学斯特恩商学院经济学教授。他被认为是经济增长方面的专家，是世界银行的首席经济学家，他被《时代杂志》选为1997年美国最具影响力的25人之一。