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所以，大银行还有一个优势，整体的风控优势是比较突出的，传统经营多年，对各类客户充分的把握。加上线上业务以后，有了新的风控模型，加上数据参数进行把握，我们觉得线上、线下结合，整体风控能力是提高和加强的。大银行还有一个优势，实际上有一个人才储备。我们35万多人，各方面的各类业务，精细化管理，细分市场的管理，具备了这个能力。所以，这几方面合在一起之后，是一个必然选择，并不是简单的响应中央的号召。当然谁是市场主力？我觉得是次要的问题，重要是我们要开辟这个市场，找到我们经营的模式，将供给侧的推动能够和我们需求侧的需求有效结合起来，将来大伙可能会发现，小的机构有小的机构的做法，大的机构有大的机构的做法。刚才讲的泰隆银行，我们详细调研，包括城商行、农商行有很多做了十多年，不良率在1%多一点，是很好的。所以，就是精耕细作，找到自己的模式，线上模式也好，线下模式也好，我认为大家现在都在相向而行，不是排他的，说做线上就是线上，线下就是线下，只是轻资产，不愿铺太多的人，可能就是助贷、尾贷其他的方式都接过来了。

由于缺乏民营企业整体的资产负债统计，因此以规模以上工业企业为样本来观察国有企业和民营企业在杠杆方面的不同。2007-2013年间，规模以上工业企业中国有企业持续加杠杆，民营企业持续去杠杆，二者出现显著分化。2013年后国有企业资产负债率在规模以上工业企业和全国总体中呈现不同走势，可能源于“幸存者偏差”，杠杆高、业绩差的国有企业被剔除，从而拉低了统计数据。2014年下半年起国有工业企业的利润增速相比于整体的工业企业显著恶化，无法支撑资产负债率的下降。

详情参见报告（《风机毛利率下降明显，应收电价补贴拖累资金周转——金风科技（2208.hk）2018年半年报点评- 2018.8.29）【天伦燃气（1600.HK），买入，目标价HK$13.57】上半年公司收入同比+27%至19亿，毛利润同比+31%至5亿，经调整净利润同比+35%至2.53亿（调整货币掉期及汇兑损失），EPS同比+15%至0.22元。中期派息5.26分，派息率25%。公司已与34万户乡镇煤改气用户签订合同，其中具备开工条件的15万户，正在施工的11万户。目标在18-20年分别完工30、100、150万户。公司气源保障准备充足，预计18年煤改气目标可以顺利完成，并自下半年开始实现业绩贡献。公司推行合伙人制度以对基层员工实施激励，上半年增值业务收入同比增速约60%，全年有望保持高增速。上调盈利预测至18-20年EPS分别为0.71、1.39、1.89元，预计收入、净利CAGR分别为46%、67%。维持目标价HK$13.57，维持“买入”评级。

次日，医药板块在全市场大跌的环境下再度下跌1.99%；不过，5月31日医药板块重新反弹了2.53%，似乎有卷土重来之势。另一个引起市场关注的迹象是，连续创下16个涨停的药明康德（603259）在5月30日开板并于当日大跌7.34%；次日，药明康德先跌后涨，盘中最高一度涨至10%收盘时涨幅为7.75%。

消息面：周四（6月27日）现货黄金开盘报1409.60美元/盎司，受美联储主席鲍威尔削弱7月大幅降息预期的影响，国际金价周三下跌，但仍守在1400美元心理关口上方，周四亚市早盘变动不大，市场焦点转向本周晚些时候的G20峰会。黄金行情走势分析：

3资产价格与投资策略推演3.1 商品市场的对比2018年10月之后，股权质押风险成为市场关注的焦点。在金融去杠杆的背景下，信用紧张，上市公司或者投资者的信贷可获得能力并不高。当市场大幅度下跌，股票质押就存在着平仓风险。当股票下跌之后，投资者会受到追加保证金的通知，如果无法追加保证金，两融会持续平仓，导致股票价格继续下跌，形成流动性枯竭的循环（张玉龙和李怡宗，2013，《中国股市的流动性》）。因此，我们针对股权质押风险展开专题分析。