桑桑下海之路上课

难点之二：是法律效力不足。流动性支持只是一种承诺不能等同于担保，不能将银行的流动性支持理解为银行信用的背书。案例5：11蒙奈伦11蒙奈伦实质性违约，该债券的募集说明书显示，包商银行承诺的流动性支持。但协议文本上约定：该流动性支持贷款仅针对本期债券的本金与利息偿付，应对发行人因临时资金流动性不足，保障本期债券本息偿付。由于包商银行认为11蒙奈伦的发行人违约并非临时资金流动性不足，而是经营能力出现明显恶化。流动性条款承诺的前提不成立，包商银行拒绝提供代偿本息。

所以下一步我们要持续通过政策来引导，通过平台的搭建来支撑，解决一些银行不敢贷、不愿贷、不会贷的问题。一是要继续落实好稳健的货币政策，把逆周期的调节做好。二是督促商业银行加大主动投放的力度，这里有一些内部机制，怎么发挥作用。特别是大家比较关注的，我们监管部门在尽职免责方面还要做一些努力，更好实现对企业愿意放、能放贷、会放贷。三是要用好债券、信贷和股权三支箭，这个大家可能已经关注了，传统信贷已经有了，发债也有了，现在大家比较关注股权计划的落实，我们在这方面还在不断做探索。最后一方面，要推动发挥国家融资担保基金的作用，财政部做了一些安排，已经挂牌了，发改委也给了很多支持，推动这种补偿机制、分担机制怎么落实好。此外我们和发改委正在联合在信用体系建设上不断努力，总的体现在发挥几家抬的作用，把政策的合力、向心力传导给民营企业、小微企业，让他们真正得到实惠，让我们的经济更平稳一些，让我们的控风险能力更强，这就是我们的目的和出发点。谢谢。

天风证券固收分析师孙彬彬表示，LPR改革是央行进行利率市场化，特别是推进“两轨合一轨”的重要一步，最终目的就是为了降低实际利率。此前，银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为，以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，这是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。

在具体的合作方的选择层面，我们更多选择的是愿意比较开放地来跟我们合作的平台，除此之外，没有其他任何倾向性。CE：“开放”怎么理解？A：比如说游戏，如果我们希望它能够变成我们一个很重要的变现方式，那么从这个角度上说，我们会希望它跟我们的用户体验结合得很好。比如说它的支付，可能会先用我们的金币，它会有一个很深度的打通，然后它可能直接是在我们的APP里面去展示，这其实是需要有很多互相配合的。

而癌细胞果然利用了这个机制，逃避T细胞的攻击！尽管与癌症相关联的内皮细胞上同样有ALCAM表达，但其ICAM1的水平却出现了下降，VCAM1更是消失了。缺乏了这两个好帮手，T细胞挤破脑袋，也挤不进血脑屏障，对脑瘤的攻击也就无从说起了。但再狡猾的狐狸，也聪明不过经验丰富的猎手。知道了癌细胞的小伎俩，研究人员们很快就开发出了见招拆招的策略。很明显，T细胞无法穿透血脑屏障的原因是黏附力不足。为了增强黏附力，科学家们给T细胞进行了改造，对其表面的CD6蛋白进行了修饰，后者正是与ALCAM结合的关键。在改造之后，T细胞与ALCAM的结合能力大大增强，弥补了黏附力不足的问题。

1）协商延期支付是优先方式。当债券出现违约，无论是否有增信措施，债权人与债务人双方协商延期是处理违约债务的最优办法，这种状况通常是债务人自身的经营状况尚可，具有较好的偿债能力以及偿债意愿。由于协商过程所签订的一些协议不具备法律效力，处理安排的不确定性较高，很可能会出现再次不履行约定的状况。实际过程中，能够通过协商延期兑付的债券并不多，主要原因在于大部分债券违约是由于经营恶化导致的。